德赛西威

重点机构：

嘉实基金：刘智琪

上海高毅资产管理：尹诚明

上海睿郡资产：陆士杰

调研摘要：

2025年公司业绩稳步提升，营收325.57亿元（+17.88%），净利24.54亿元（+22.38%），新获订单年化销售额超350亿元。经营质量持续改善，客户结构更均衡。

智能座舱业务稳健增长，营收205.85亿元，新订单超200亿元，突破上汽大众等合资客户，AR-HUD即将量产，区域控制器获新订单。智能驾驶业务高速增长，营收97亿元（+32.63%），新订单超130亿元，全系列平台量产落地，为小米、理想等多家车企配套，首发全栈解决方案。

海外布局完善，在16国设分支机构，获大众、宝马等品牌订单，西班牙智能工厂封顶将提升欧洲供应能力。新业务方面，发布机器人智能基座，已获域控项目定点，规划2026年量产；推出无人车品牌“川行致远”，覆盖多场景物流。

券商研报：

南网储能

重点机构：

泉果基金、天弘基金

调研摘要：

2026年114号文明确抽蓄电站运营将更市场化，并提出电网侧独立新型储能容量电价政策，有望推动行业发展。公司表示，将据此优化发展策略，提升价值创造能力。

新型储能方面，公司以锂离子储能为主，并已开展钠电池、液流电池等技术示范。在建抽蓄项目共8座、约1000万千瓦，计划于2026年至“十六五”初期陆续投产，单个项目概算约70-80亿元。抽蓄造价与行业平均水平相当，新型储能EPC成本约0.78元/Wh。公司认为抽蓄与新型储能应用场景不同，可协同发展。

面对较大资金需求，公司计划多渠道筹措资金，并已通过增资扩股引入投资者。此外，公司正围绕储能产业链拓展新兴及国际业务，打造“第二增长曲线”。分红方面，公司原则上年度现金分红比例不低于净利润的30%。

券商研报：

沃尔德

重点机构：

华夏基金、泉果基金、易方达基金、中欧基金

调研摘要：

公司拟募资3亿元投向三大项目：金刚石微钻产业化项目（一期）将年产56万支微钻，应用于半导体及高端PCB加工；金刚石功能材料产业化项目（一期）将年产27万片CVD声学振膜，拓展高端声学应用；研发中心项目则聚焦散热晶圆、量子级晶体等前沿领域。项目建设期均为3年。

2025年公司经营稳健，营收7537万元，同比增长11.08%；但净利润9424万元，同比下滑4.98%。核心刀具业务在汽车、消费电子等领域实现增长，金刚石功能材料业务虽有小规模营收，但仍处投入期。利润下滑主要受行业竞争加剧、原材料涨价、折旧及期间费用增加等因素影响。

公司在金刚石微钻领域已与多家PCB厂商开展验证，客户合作遵循市场化原则。核心刀具业务方面，随着高端制造及人形机器人等新兴行业发展，超硬刀具市场前景广阔，我国超硬刀具占比相较发达国家仍有较大提升空间。

券商研报：