老百姓

重点机构：

嘉实基金、泓德基金、景顺长城基金、上海睿郡资产、淡水泉投资

调研摘要：

2025年中国实体药店零售规模微降0.57%，但2026年初已持续回暖。行业面临政策趋严、竞争加剧和出清，大型连锁药店迎来整合机遇。公司聚焦优势市场，推动药店向“健康驿站”转型。处方外流政策持续推进，2026年预计实体药店药品销售增长1%。公司以“抢占处方药蓝海”为战略，积极布局门诊统筹，截至2025年Q3拥有统筹资质门店4,602家，持续提升处方承接能力。公司积极布局创新药，深化与信达、诺华等头部药企合作，依托逾9,000家门店设立原研药专区，提升专业药事服务。数智化方面，公司成立AI应用战略委员会，上线“老百姓小丸子AI”及“健康药房”智能体，优化供应链与物流，存货周转天数降至90天。未来将持续拓展AI落地场景，赋能经营提效。

券商研报：

南网科技

重点机构：

兴证全球基金

调研摘要：

南网科技2025年实现营收36.85亿元，同比增长22.27%，归母净利润4.21亿元，同比增长15.28%。储能系统技术服务营收9.43亿元，同比增长59.46%，但毛利率受个别EPC项目影响下降至9.90%。公司正通过深化与电芯厂家合作、价格联动机制、技术研发及提升议价权等方式管控毛利率。海外业务方面，公司设立国际业务部，新签合同13项，覆盖非洲、中亚、东南亚，未来将依托南网国际资源及产业链生态抱团出海。无人机业务首创“慧眼”网格化无人巡检方案，已在南方电网规模化应用，未来将拓展至电网外市场。算电协同方面，公司储能系统、电力电子设备及源网荷储联动平台可支撑数据中心绿电直连与负荷调度。电力电子业务已开发直流配用电、构网型PCS等产品，未来将拓展“光储直柔”等应用场景。

券商研报：

中创智领

重点机构：

富国基金、华夏基金、宁泉资产、高毅资产

调研摘要：

中创智领2025年营收413.85亿元，同比增长11.69%，归母净利润42.93亿元，同比增长9.14%。三大板块中，煤机板块营收191.82亿元，净利润31.04亿元，受行业下行影响利润承压；工业智能板块营收33.31亿元，净利润9.39亿元；汽车零部件板块营收200.48亿元，净利润3.82亿元，其中SEG净利润增长19倍，亚新科因商誉减值、新业务孵化等因素利润下滑。公司2025年计提各项减值损失4.3亿元，影响第四季度业绩。煤机业务推出常水支架等绿色智能化新品，已获订单；海外销售占比约10%，未来将深化全球布局。汽车零部件业务中，索恩格盈利改善并获欧洲高压电机项目定点。工业智能板块聚焦煤矿智能化与离散制造，预计2026年取得突破。公司近两年分红率维持在50%以上，未来将兼顾发展与回报。

券商研报：