调研摘要：
公司2025年前三季度营收5.93亿元，同比增长19.45%；归母净利润2.09亿元，同比增长29.41%。公司以高质量发展为核心，聚焦冷锻精密成形技术，与陀曼智能等合资成立子公司，已完成滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等多款产品全流程开发，进入送样阶段。
展望2026年，公司将加速冷成形技术在汽车精密电磁阀、电驱动系统、动力电池壳体及丝杠产品的多领域延伸，同时提升气门组及气门传动组精密零部件市场占有率，抢抓混动机遇，拓展海外市场。
客户结构以乘用车和商用车为主，覆盖大众、比亚迪、潍柴等国内外主流厂商，90%以上为汽车客户。气门传动组主要竞争对手为伊顿、舍弗勒和富临精工。
丝杠产品采用冷成形工艺，具备精度高、效率快等优势，公司自研螺母螺纹内滚压机。2025年10月已建成月产2万套行星滚柱丝杠产线，后续将根据市场需求爬坡扩产。
不锈钢零部件方面，公司突破无酸洗除锈、环保磷化等专利技术，实现不锈钢线材冷锻工艺，已获得热管理系统阀座等多个新项目定点，为多领域拓展奠定基础。
券商研报：
裕同科技
重点机构：
易方达基金：杨嘉文、蔡荣成
兴全基金：任相栋
高毅资产：喻磊
景顺长城：孟禾
中欧基金：柳世庆、沈悦、殷姿
调研摘要：
公司实施“1+N+T”战略。“1”为包装主业，定位全球化精品包装服务商，已在越南、墨西哥等地布局，近期收购匈牙利Gelber公司拓展欧洲市场，并计划在美国布局；同时开拓服务器、动力电池等重型包装新赛道。“N”为第二增长曲线，聚焦新材料与精密制造，依托客户资源发展高附加值创新产品，并强化国产替代及AI硬件研发。“T”依托裕同创研院，聚焦前沿技术产业化，为客户提供领先解决方案。
收购华研科技，因其MIM业务已进入规模化阶段，可借助裕同客户资源加速成长，支撑“N”战略。新业务核心优势在于长期客户信任、技术沉淀及全球布局，市场空间来自存量替代（如替代海外厂商）和增量突破（如AI产品）。
重型包装市场空间大，服务器等高价值设备对运输安全要求高，公司已在墨西哥布局，并计划在美国设实验室。华研业务从MIM拓展至冲压、压铸等，覆盖消费电子及AI眼镜，未来将向高成长赛道拓展。
并购策略稳中求进，以培育为主、收购为辅，整合协同标的。创研院聚焦客户未来2-3年技术需求，布局前沿领域。消费电子业务受存储涨价影响有限，公司将通过提升份额和拓展新业务保持稳健增长。
券商研报：
顺络电子
调研摘要：
公司聚焦AI数据中心战略市场，依托小型化、高精度、大功率技术，提供从一次电源到芯片周边的一体化元器件解决方案，产品涵盖功率电感、钽电容等，已覆盖国内头部服务器厂商及全球顶级ODM客户。
钽电容业务布局多年，开发新型结构产品，广泛应用于高端消费电子、AI数据中心及汽车电子，已为核心大客户配套供应。
汽车电子是公司战略重点，产品覆盖三电系统及智能驾驶、座舱场景，全面进入全球顶级汽车电子及新能源客户。公司视车规市场为数百亿空间，将发挥先发优势提供一站式方案，预计保持快速增长。
面对原材料涨价，公司通过降低贵金属占比、客户传导、供应链管理及工艺创新等多措并举，平抑成本影响。
费用管理整体受控，研发投入持续增长以支撑长期发展，同时通过预算管控提升效率，未来研发费用率将保持稳定。
资本支出方面，公司属重资本行业，但经营现金流良好，主要依靠负债融资，银行授信充足。短期内暂不考虑资本市场直接融资，将根据投资进度规划后续资金需求。
券商研报：