新澳股份

重点机构：

天弘基金、兴全基金、华夏基金、交银施罗德基金、泓德基金、泉果基金、富国基金、中欧基金

调研摘要：

公司羊毛业务正推进多元化拓展，新开发了户外运动类、家纺类、梭织类及花式纱等高附加值产品，并以此拓展了运动户外、家纺等新客户群，客户结构更加多元。

针对近期羊毛价格上涨，公司认为主要由于澳大利亚羊毛供应减少及运动羊毛市场需求增长。公司采取稳健采购策略，根据订单和价格走势合理安排库存，以保障生产与交付。

子公司宁夏新澳羊绒正通过提升产品竞争力和优化客户结构，向盈利提升阶段进阶；英国邓肯通过引入外部投资者加强与高端客户的绑定。

产能方面，越南一期2万锭及银川2万锭项目已于2025年陆续投产释放产能。目前毛精纺色纱交期约40天，白纱约30天。公司表示将平衡资本开支与可持续发展，坚持回馈股东。

券商研报：

长电科技

重点机构：

易方达基金、景顺长城、天弘基金、交银基金

调研摘要：

公司前三季度营收286.7亿元，同比增长14.8%，Q3单季营收创同期新高。得益于产能利用率提升和产品结构优化，Q3毛利率升至14.3%。净利润前三季度为9.5亿元，其中Q3同比增长5.7%，环比大幅增长80.6%。

分业务增长显著：运算电子、工业及医疗电子、汽车电子营收分别增长约70%、40%和30%。公司持续加大研发投入，前三季度研发费用同比增长近25%。

资本开支与产能：维持全年85亿元资本开支计划，未来将聚焦先进封装等高端产能布局。公司凭借海内外双循环产能，可灵活调配以优先保障高附加值订单。

行业展望与策略：看好AI生态带动整体需求增长，预计市场稳中向上趋势将延续至2026年。公司已推行金价联动机制以应对原材料涨价，并通过优化产品结构推动毛利率稳步回升。

重点业务进展：

先进封装：持续加大投入，覆盖主流技术路线，相关收入占比将持续提升。

汽车电子：与国内外车企紧密合作，先进封装技术加速落地，上海临港工厂将发力匹配“在中国，为中国”的需求。

存储业务（晟碟半导体）：运营持续改善，将聚焦高密度存储产品，抓住AI带来的需求大于供给的行业机遇。

券商研报：

壹网壹创

重点机构：

景顺长城基金、天弘基金

调研摘要：

公司2025年业绩预计稳健增长，全年保持与Q2、Q3相近的增速。

AI业务与GEO战略：

AI商业化：以“大师生图”、“云见”为代表的垂直应用工具，其商业化在2025年Q4实现环比增长，并获得存量及新增客户的认可，预计2026年将为公司业绩贡献增长。公司也与脑机接口等前沿科技领域客户展开合作。

GEO布局：公司确定性地看好电商搜索从SEO向GEO演进的趋势，并将其视为基于大模型的行业新方向。公司凭借在阿里平台的深度合作、多年电商服务经验及内容优化能力，已组建专业团队，把握GEO带来的增长机遇。公司将优先深化与阿里的合作，并逐步拓展至抖音等其他平台。

核心竞争力：

公司的差异化优势在于深厚的品牌服务经验、海量SEO实践积累，以及与平台方的深度战略共创，能更早理解并契合大模型的底层优化逻辑。

商业模式展望：

预计GEO将延续类似SEO的商业模式，即服务商通过优化效果帮助品牌和平台增长，从而分享收益。

券商研报：