环旭电子

重点机构：

嘉实基金、睿远基金、交银施罗德基金、易方达基金、富国基金、运舟资产

调研摘要：

环旭电子2025年营收592亿元，同比下降2.5%，归母净利润18.5亿元，同比增长。第四季度营收155.5亿元，环比下降5.3%。分业务看，云端及存储类产品受益AI需求增长15.8%，汽车电子类因客户订单减少下降30.7%。

公司2026年将聚焦消费电子与数据中心两大业务。消费电子方面，看好AI硬件载体，智能眼镜SiP模块营收预计大幅增长，正拓展新客户及开发显示、音频等新模组。数据中心方面，算力板卡业务将持续高速成长；光通信业务通过并购光创联正式启动，预计未来三年年复合增长率超100%，1.6T硅光模块计划四季度量产；并与母公司合作开发服务器垂直供电方案。

公司战略围绕“互联”新技术，协同头部客户进行早期研发合作，以在产业链重组中占据有利地位。2026年资本开支将大幅增加，用于智能眼镜、AI板卡及光通信等产能扩张。

券商研报：

河钢资源

重点机构：

天弘基金、易方达基金、高毅资产、幻方量化、中欧基金

调研摘要：

公司南非矿区受2026年1月异常强降雨影响，井下涌水量一度超出排水能力，导致部分巷道积水。公司已提前启动应急预案，采取了停产撤人、全力排水等措施，有效控制了事态，未造成人员伤亡或重大安全事故。

受此影响，铜矿二期配套的六号破碎机项目施工进度受阻，其原定于2026年三季度投入使用的计划预计将延迟，进而影响铜二期整体达产时间。公司正评估恢复情况，将尽快重启工作以尽量减少延误。

关于铁矿石提品工程，公司计划通过改造磨机、新增干燥工序等，将堆存磁铁矿加工至65%品位，目标年产量600万吨。虽然成本略有增加，但品位提升带来的价格差（约13美元/吨）将提高整体经济效益。

公司始终重视投资者回报，未来分红方案将结合盈利、现金流及投资需求综合制定，以保障政策的稳定与持续性。

券商研报：

华锐精密

重点机构：

景顺长城基金

调研摘要：

根据公司2025年业绩预告，预计全年归母净利润为1.8亿至2亿元，同比增长68.29%至86.99%。业绩增长主要得益于下游需求回暖、产销量提升、产品涨价以及费用管控带来的规模效应。

公司采购模式由采购部统一管理，根据生产计划与市场情况储备库存，通过向合格供应商询价比价确定采购，并与关键原材料供应商保持长期稳定合作。

在技术提升方面，公司已形成完整的数控刀具产品技术体系，服务于多个高端制造业领域。未来将持续加大研发投入，并加强与科研院校合作，重点攻关基体新材料、新涂层技术，并开发整体刀具、工具系统等新产品，致力于使整体技术实力接近日韩企业水平，进一步缩短与欧美企业的差距。

券商研报：