能科科技

重点机构：

嘉实基金、建信基金

调研摘要：

能科科技战略定位为“深耕行业、聚焦专业”，专注于高端装备制造业，核心业务为工业AI Agent、数据、软件及电气。

公司AI业务是其核心能力的延续，从云原生工业软件“乐系列”产品（如乐仓、乐数）积累的行业Know-How和数据出发，结合场景需求，自研了“灵系列”AI Agent产品，应用于机器人训推、工艺设计优化及AI质检等。公司借鉴Palantir等企业的方法论，致力于打造工业领域的数据底座与AI Agent训推平台，发展路径是从单点场景切入，逐步向复杂高价值场景拓展。

为全面布局AI业务，公司拟通过定增募集10亿元，分别投入“AI+工业研制（灵擎）”、“AI+工业软件（灵助）”及“AI+具身智能（灵智）”三大项目，旨在深化技术研发与场景落地。公司员工持股计划已设定AI业务营收三年复合增长率不低于30%的考核目标。

在生态合作中，公司定位为聚焦工业应用层的“最后一公里”，与华为、阿里等底座平台型企业深度协同，共同赋能行业客户。在特种（如重工装备）、具身智能、商业航天等前沿领域，公司将以灵系列产品为基础，为客户提供覆盖研发、制造、运维的全环节工业软件与AI Agent解决方案。公司提示，AI业务尚处发展阶段，不涉及通用大模型研发，相关前瞻性表述不构成业绩承诺。

券商研报：

苏盐井神

重点机构：

泉果基金

调研摘要：

公司与中石油储气库公司合作，依托自身盐穴资源开发储气库业务，公司持股51%。该储气库可覆盖华东地区，已与主管道连通，目前主要开展代储业务。二期规划库容为10亿立方米。

针对盐价下行，公司表示原盐市场供需总体平衡。公司凭借区位、规模、能耗及工艺优势，成本控制能力行业领先，并通过产品高端化升级保障业务稳定。其新建的储气库卤水制盐综合利用项目因绿电应用、资源循环等优势具备较强竞争力，受进口盐及贸易政策影响较小。

其他业务方面：

压缩空气储能项目一期已投产，二期在调试，为公司目前国内最大规模，收益主要来自股权投资及盐腔租赁。

与广钢气体的合资公司采用“股权合作+盐穴租赁”模式，旨在积累小分子气体存储技术经验。

公司通过产品结构优化、降本增效等措施应对行业盈利压力，具体四季度财务数据以定期报告为准。

券商研报：

中创智领

重点机构：

富国基金、交银施罗德基金

调研摘要：

公司拟发行不超过43.50亿元可转债，募资投向四大项目，构建转型升级战略拼图：

新能源汽车高端零部件产业基地（拟投18.65亿元）：生产高压驱动电机定转子、底盘电机等，扩大产能并拓展新兴领域。

高端液压部件生产系统智能化升级（拟投5.35亿元）：建设智能化工厂，提升液压支架油缸生产效率与质量。

智能制造全场景研发中心（拟投2.80亿元）：聚焦AI与制造业融合，研发行业大模型、数字孪生、工业智能体等前沿技术。

智能移动机器人制造基地（拟投4.70亿元）：生产空中搬运、物流仓储等机器人，构建软硬件一体的智能装备体系，推动公司向“解决方案+智能装备制造”并重转型。

公司表示，此次融资不影响其既定分红政策（分红比例不低于50%）的连续性与稳定性。

主营业务与整合：公司聚焦“煤矿机械+汽车零部件+工业智能”三大板块，经营稳健。其中，工业智能板块已完成对旗下恒达智控与数耘科技的业务整合，增强了在智能工厂各环节的完整解决方案能力。智能移动机器人业务订单储备良好，正通过建设制造基地以实现关键装备的集中生产与迭代。

券商研报：