帝科股份

重点机构：

申万宏源证券

调研摘要：

公司2025年业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润预计亏损2-3亿元（上年同期盈利），但扣非后净利润预计为盈利1.6-2.4亿元。业绩差异主要源于报告期内银价快速上涨，公司对白银期货等计提了公允价值变动损失（非经常性损益），但这并不影响长期实际经营能力。

核心业务进展：

导电浆料：在太空光伏领域已完成P型PERC、HJT及钙钛矿等技术路线的产品储备，部分已用于商用卫星。高铜浆料已在战略客户处实现GW级量产，预计2026年将迎来行业大规模量产元年。

存储业务：作为第二主业，已通过收购实现“芯片设计-测试-封装”一体化布局。2025年存储芯片出货约2000万颗，收入约5亿元，四季度业绩大幅提升。2026年目标出货量提升至3000-5000万颗，致力于成为国内领先的第三方DRAM存储模组企业。

战略布局：从赋能“能源革命”向“科技革命”升级。在电子材料领域，通过收购实现全球化布局；在存储业务领域，持续加大投入以赋能AI发展。

券商研报：

彩讯股份

重点机构：

天弘基金

调研摘要：

公司拟发行不超过14.60亿元可转债，资金将全部投入三大AI核心项目：智算中心建设（新增约12,000P算力）、Rich AIBox平台研发升级（构建企业级AI中台）及企业级AI智能体应用开发。

公司旨在构建一体化AI生态平台：

底层：以自建智算中心提供算力底座，商业模式以自持资产为主。

中台：通过Rich AIBox平台沉淀智能体开发、数据治理等核心能力，并计划将其作为独立产品向企业客户输出。

应用层：聚焦电信、金融、能源等行业，开发AI智能客服、营销、知识库等应用，并优化AI邮箱、云盘等产品。

在具身智能机器人领域，公司主要承担软件工程化研发角色，解决从通用本体到特定场景的能力转化问题，其技术将与算力底座、AI中台及语音智能体业务形成协同。

公司AI语音智能体业务在呼入（企业客服，采用SaaS式年费）和呼出（营销，按通话时长或效果收费）层面均已布局，重点服务于运营商、金融及汽车领域。

券商研报：

重点机构：

景顺长城、泉果基金、嘉实基金

调研摘要：

小商品城以Chinagoods平台为核心进行AI营销布局，通过自研AI工具与阿里云生态合作，打造“内容生产-多语种传播-数字人带货-流量转化”全链路方案，聚焦跨境贸易与商户出海。其“世界义乌”商贸大模型APP注册用户已超5.6万，累计服务用户超28.8万，有效解决了商户设计周期长、跨境沟通难等痛点。

研发与合作重点：在基础模型层面，基于通义千问迭代“世界义乌”垂类大模型；在应用层面，联合阿里市场团队及生态企业，通过举办AI创新大赛挖掘新应用。

义支付进展：2025年交易额突破60亿美元，同比增长50%。其优势在于拥有浙江省内唯一的国有第三方支付牌照，业务聚焦“一带一路”国家贸易，并背靠义乌巨大出口体量。预计2026年跨境支付规模有望迈上100亿美元台阶。

关于2025年分红比例，公司将基于经营业绩、现金流及发展需求等因素综合考量，在确保可持续发展的前提下研究回报股东方案。

券商研报：