景旺电子

重点机构：

华夏基金、嘉实基金、泉果基金、易方达

调研摘要：

景旺电子2025年实现营收153.08亿元，同比增长20.92%，归母净利润12.31亿元，同比增长5.30%。公司聚焦“1+1+N”业务布局，汽车电子业务巩固全球龙头优势，通信与数据基础设施业务受益于AI算力需求，开启规模化增长。珠海金湾基地加大高端产能投入，部分产线已投产；泰国生产基地完成主体封顶，预计2026年内投产。

AI领域，公司已批量生产400G/800G光模块PCB，1.6T产品已开始出货，具备M7至M9级及PTFE材料量产能力，正开展更高性能材料研发。汽车电子业务与全球前十大汽车集团形成稳定合作，产品覆盖汽车所需全部PCB，赣州基地顺利投产提升交付能力。公司将根据市场需求动态调整资本开支，稳步推进高端产能释放与全球化布局。

券商研报：

重点机构：

嘉实基金

调研摘要：

民士达2025年营收增长主要得益于国内风电、光伏、储能及新能源汽车市场扩容，以及变压器出口拉动芳纶纸销量提升。2026年公司深化“上争下抢”战略，构建全谱系产品矩阵。2025年四季度扣非净利润下滑因新项目转资增加折旧及搬迁应收款计提坏账准备。募投项目均可如期完成，研发中心已建成，新型功能纸基项目正常运行。

公司闪蒸无纺布仍处中试优化阶段。芳纶纸技术壁垒集中在纤维分散、湿法成型与高温整饰环节，公司作为国内唯一全系列供应商，在品质稳定、产能规模及成本控制上优势显著。欧洲销售团队持续壮大。RO膜基材新产线设备安装基本完成，预计4月试生产。

券商研报：暂无数据

一致魔芋

调研摘要：

2025年，公司利润承压主要受原料成本高位、折旧增加及市场竞争影响。2026年将聚焦产能释放（魔芋食材、茶饮小料等）、规模扩张与降本增效，力争毛利率“止跌回升”。2025年末存货同比下降28.69%，系采购模式优化与主动去库存；合同负债同比增长47%，预示一季度订单稳中有进。境外收入增长22.40%，主要来自欧洲，高毛利率源于高附加值定制化服务。经营现金流净额大增387%，得益于存货减少与回款加强。公司维持稳定分红，2026年无大额固投，现金流充裕。新品成品冻、蒟蒻QQ球已获头部茶饮认可，需求有望随旺季提升。应收账款周转改善，后续将强化信用评估与账期管控。