天顺风能

重点机构：

泉果基金、天弘基金、易方达、运舟资本、淡水泉、富国基金、交银施罗德、景顺长城、泓德基金、华夏基金、嘉实基金

调研摘要：

公司聚焦海上风电装备制造，国内外产能布局持续完善。国内射阳、通州湾、揭阳、阳江等基地合计产能超180万吨，漳州基地规划中；德国库克斯港基地设计产能50万吨，主攻欧洲单桩及漂浮式产品。海外项目跟踪方面，英国AR7项目预计2026—2027年确定供应商，公司正积极争取。

零碳业务方面，截至2025年底并网规模1.8GW，未来五年仍以规模扩张为主，不排除通过出售或REITs方式优化资产。

海外策略上，依托国内导管架（高人力成本、欧洲难以本地化）和德国单桩产能协同，辅以自建特种船舶，形成全球交付能力。团队以欧洲本地人员为主，设立双营销中心分工跟进。

国内海风市场加速回暖，广东等地项目陆续启动，公司导管架订单加工费稳定、产能偏紧，将重点拓展南方及浙江、广西等新市场。生产排期呈季节性波动，预计未来三年为国内交付大年，2028—2030年进入海外交付高峰。

公司于2025年12月披露定增预案，旨在强化海风装备主业，预计最快2026年底完成，将力争以扎实业绩支撑合理市值。大股东与投资者利益高度一致。

券商研报：

汉钟精机

重点机构：

华夏基金、淡水泉、交银施罗德基金

调研摘要：

公司主营压缩机与真空泵两大板块。2025年前三季度营收22.65亿元，同比下降20.70%，净利润3.92亿元，同比下降45.69%，主要受光伏行业需求波动影响。

制冷产品覆盖商用空调、冷链及热泵三大领域，螺杆式与离心式压缩机对标比泽尔、丹佛斯。空压产品深度服务工程机械、医药、电子等行业，正向无油涡旋、离心等高洁净度市场转型，重点突破食品、生物医药、芯片制造等高端应用。

真空泵业务已进入部分国内芯片制造商供应链并批量供货，逐步拓展至锂电、医药、显示、光通信等领域。2025年收入下滑主要因光伏客户需求收缩，但该业务占比正持续降低，后续影响将减弱。主要竞争对手为爱德华。

公司正加速推进无油空压机及半导体真空泵的技术验证与客户拓展，持续优化业务结构，降低周期性波动影响。

券商研报：

海南矿业

重点机构：

财通证券

调研摘要：

海南矿业拟收购丰瑞氟业69.90%股权，实现85.69%绝对控股。丰瑞氟业是国内高品位单一型萤石矿山，保有资源量1350万吨、平均品位47.07%，马丢矿山储量与产能均居全国第二，实现采矿-选矿-化工一体化经营，2025年前三季度净利润同比增长。

交易采用“现金+股份”支付，股份发行价8.60元/股，并拟配套募资用于支付现金对价等。交易价格待审计评估后确定，预计2026年4月签署正式协议，审核周期约4-6个月。

萤石被列为关键战略矿产，供给端国内政策趋严、产量停滞；需求端受益于制冷剂升级、新能源、AI液冷及高端制造等多领域爆发，机构预测2030年新能源相关需求复合增速达17%，价格中枢有望稳步上行。

本次收购是公司“聚焦战略性资源”的关键布局，完善铁、锂、油气之外的氟化工上游版图，形成周期互补，提升盈利稳定性。标的为在产优质资产，将直接增厚归母净利润，并为后续资源整合与规模扩张奠定基础。

券商研报：