隆平高科

重点机构：

仁桥资产：谢雨阳

泉果基金：游瑾

泓德基金：秦臻

嘉实基金：吴越

华夏基金：李柄桦

调研摘要：

2025年，隆平巴西通过优化经营、强化降本及重组债务（置换约40亿元高利率贷款）等措施大幅减亏，毛利率提升超8个百分点，财务费用下降超90%。公司力争2026年扭亏为盈。

国内水稻业务在行业承压下保持稳健，市占率超20%，并已前瞻布局优质稻品种。国际市场（如东南亚）存在增长空间，公司将审慎拓展。

专精特新业务中，食葵、辣椒种子稳健增长；杂谷种子受周期影响下滑，预计2026年复苏；蔬菜种子受消费降级等多因素影响下滑。未来将通过品类扩张与国际布局寻求新增长点。

玉米种子行业受供需失衡等因素影响处于低迷期，预计将持续。公司业务相对稳定，已储备耐密植及转基因品种，并利用良好现金流进行外延并购（如布局鲜食玉米）。公司认为行业低谷将加速淘汰劣势企业，有利于具备竞争力的龙头逆势发展。

券商研报：

重点机构：

华夏基金、易方达基金、中欧基金、天弘基金

调研摘要：

同力股份的产品结构在国内外市场存在差异：国内市场中，露天煤矿占比约75%，有色及其他占25%；海外市场目前煤炭、有色、工程各约占三分之一，未来海外煤炭占比预计将提升至50%以上。

公司认为国内露天煤矿市场短期内将受益于新能源和无人驾驶产品的存量替换，中长期则随露天煤矿产能提升而稳步增长。海外市场被视为主要的拓展方向，预计将有较高增速。

宽体自卸车相比国外产品具备成本低、交付周期短的优势；与国内竞品相比，则在产品迭代、生产品质及整体解决方案能力上领先。除自卸车外，公司还生产洒水车、清障车等适用于矿区的其他特种车辆。

应收账款周转天数上升主要受融资租赁业务放款周期延长、业务规模扩大及车辆分期期限拉长等因素影响，一年内账期占比仍高达90%。公司海外新能源产品销售目前主要依托央国企的海外施工项目，直接销售较少。新能源产品当前毛利率比燃油车高7-8%，未来预计略有下降。

券商研报：暂无数据

万兴科技

重点机构：

华夏基金：郑晓辉

调研摘要：

万兴科技近期与灵漫快创达成战略合作，并对其进行千万级投资，双方深度共创的AI漫剧创作工具“万兴剧厂”已进入公测。公司布局AI漫剧市场，源于其在数字创意软件领域20余年的积累及超20亿累计用户基础，旨在推出一款专业且可规模化的制作工具。

“万兴剧厂”是一款全链条AI创作解决方案，预计可将单集创作效率提升约8倍，人力成本下降约70%，算力成本下降超50%，有效解决剧本创作、资产生成及工具碎片化等行业痛点。

合作方灵漫快创虽成立不久，但已打造多部爆款AI漫剧，在内容制作、IP整合与分发方面经验丰富。此次合作将助力万兴科技快速切入高速增长的漫剧市场，形成新的增长曲线。

面对潜在竞争，公司凭借对垂直行业的深入理解及灵活的“双模驱动”战略（自研与第三方大模型结合）构筑差异化优势。“万兴剧厂”采用SaaS订阅模式，当前聚焦国内市场，未来计划拓展海外。该产品专注于剧集创作，与公司其他面向泛C端的产品定位不同。灵漫快创作为战略合作伙伴，将优先使用“万兴剧厂”并共建工作流。

券商研报：