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文丨周周

编辑丨浮光掠影

Netflix直接砸出720亿，要把华纳兄弟的影视制片厂和HBOMax收入囊中，12月5日这则消息一出来，整个娱乐行业都炸了。

这可不是小打小闹的并购，一旦成了，全球最大的娱乐集团就该诞生了，但这事远没到尘埃落定的时候，监管、政治阻力还有竞争对手的搅局，全都是绕不开的坎。

这次收购可不是Netflix一家独抢，派拉蒙和康卡斯特都参与了竞购，派拉蒙甚至开出了每股30美元的全现金报价，比Netflix的27.75美元每股还高，看着更有吸引力，但华纳董事会最后还是选了Netflix。

很多人觉得费解，其实核心还是为了股东的长期利益，按照Netflix的方案，华纳股东能同时拿到Netflix和分拆后有线电视资产公司的股份。

投行算过一笔账，把分拆公司的股权价值算进去，Netflix方案的实际估值反而比派拉蒙还高，而且跟着Netflix，股东还能分享未来全球最大娱乐平台的增长红利，这可比一次性拿现金划算多了。

Netflix也有自己的小算盘，收购完成后，单是消除业务支持和技术上的重叠部分，就能节省20到30亿美元。

更重要的是，华纳手里的好牌太多了，HBO、DC影业，还有《哈利・波特》《权力的游戏》这些顶级IP。

有了这些，Netflix就不用再过度依赖原创内容，庞大的片库足够支撑未来几十年的内容供应，不过交易有个前提，华纳得先把有线电视业务剥离出去，Netflix只收工作室和流媒体资产。

这种“分拆+整合”的模式，既能保留有线电视业务的稳定收益，又能让Netflix专注于自己擅长的流媒体领域，算是个双赢的设计。

看似板上钉钉的交易，其实藏着一堆雷，最关键的就是监管这关。分析师估算，两家合并后，在美国流媒体市场的份额可能会占到三成以上，这早就触碰了反垄断审查的红线。

美国司法部和联邦贸易委员会肯定会重点盯着，白宫已经明确表态“抱有强烈的怀疑”，马萨诸塞州的参议员更是直接说这是“反垄断的噩梦”，担心合并后会涨订阅费、减少内容选择，还会影响行业工人的利益。

这种级别的头部整合，监管审查至少要耗12到18个月，能不能过还真不好说，除了监管，政治阻力也不小。

没拿到标的的派拉蒙根本没认输，总裁大卫・埃里森专门跑到华盛顿，找了特朗普政府的官员和议员游说，想阻止这笔交易。

他爹是甲骨文的董事长，跟特朗普关系很近，这层关系显然是派拉蒙的重要筹码，派拉蒙还直接发函指责华纳董事会“流程短视，偏袒单一竞标者”，甚至暗示要搞恶意收购。

就是绕过华纳董事会，直接向股东发收购要约，还可能通过争夺代理权来换掉华纳的管理层，但恶意收购要花大价钱融资，派拉蒙本身财务状况就不宽裕，这么干很可能让自己陷入更大的麻烦。

这还不算完，好莱坞一群顶尖人士组成联盟，匿名给国会发公开信，警告说要是收购成功，好莱坞可能会出现经济和制度崩溃。

他们不敢署名，怕遭到Netflix报复，毕竟现在Netflix在行业里的影响力太大了，不管是当买家还是发行商，都能卡住很多人的资源，公众也有自己的担心。

大家最关心两件事，一是HBO会不会被合并掉，毕竟这个品牌几十年积累的口碑摆在那，1.28亿订阅用户大多是冲着凉门优质内容来的。Netflix的联合CEO只说HBO品牌很重要，没明确说会不会独立运营，这让很多用户心里没底。

二是华纳的电影还能不能正常上院线，上映后多久能在网上看，现在院线窗口期本来就已经缩短到45天左右了，Netflix之前就喜欢搞短窗口期。

虽然华纳承诺电影会继续院线上映，但Netflix的CEO也说了，“过长的独家放映期对消费者不友好”，这话里的意思很明显，未来窗口期大概率还会缩短，这对本就不景气的院线行业来说，无疑是雪上加霜。

说到底，Netflix和华纳宣布达成协议，顶多算是这场大戏的开场，后续要过监管关、扛住政治压力、应对派拉蒙的搅局，每一步都不容易，这场合并要是成了，流媒体行业的格局会彻底被改写，要是不成，也会给行业的整合趋势提个醒。

你觉得这笔720亿的交易最终能成吗？要是HBO真的被合并，你还会继续订阅吗？

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