从3月2日的97.30美元的峰值到3月23日的61.21美元的低点，白银在短短三周内下跌了37%，这是该金属多年来最剧烈的短期下跌之一。地缘政治的头条新闻摇摆不定，能源价格飙升，美元回升至100，以及没有人预见的恶鹰派美联储重新定价，这些都同时打击了白银。对9月和12月两次降息的点图后预期完全崩溃，逆转为加息25个基点的可能性反而为20%，并将10年期国债收益率推高至4.44%。再加上黄金ETF连续九天外流和各国央行需求受到抑制，白银短期情绪看起来很糟糕。

每日白银图表

但这就是市场所缺失的。白银的结构性需求情况没有改变。是的，全球制造业活动暂时恶化。是的，霍尔木兹海峡的破坏广泛地扰乱了风险资产的风险偏好，但随着外交渠道的活跃和能源市场已经开始对降级情景进行定价，一项决议，甚至部分停火，都可能成为解锁工业金属复苏贸易的催化剂。

历史支持我这一观点，1991年海湾战争结束后，随着海湾制造业和能源基础设施支出的复苏，白银在六个月内上涨了20%以上。冲突后工业金属的反弹可能是今年最引人注目的情形之一。我们现在看到的双重抛售压力仍然只是宏观噪音的作用，而不是基本面的恶化。

那么，为什么是白银，为什么是2026年下半年？从COT的头寸开始，因为大型投机者的净多头已经大幅减少，在某些情况下，甚至转为净空头，这正是那种往往在爆炸性空头回补反弹之前被洗出去的头寸。问题是，是什么让强壮的交易回来了？

答案可能在于白银的结构性需求故事，在宏观噪音之下，它仍然完好无损。太阳能电池板制造、电动汽车生产和更广泛的能源转型继续以矿业供应方难以跟上的速度消耗白银。这些是长期的顺风，不会因为美联储变得鹰派或原油飙升而消失。当周期性压力缓解时，长期竞购往往会迅速重新出现。从技术角度来看，61美元的区域是防守底线。如果保持在上述水平之上并收复92美元，可能会为今年下半年回涨至123美元打开大门。

我们坚信，大宗商品超级周期的下一波浪潮正在开始，白银现在正进入连续第五年的结构性赤字。当供应在一段持续的时间内无法跟上需求时，紧缩的条件变得越来越难以忽视。为了在这一潜在举措之前做好准备，我们正专注于两项具体战略。100盎司白银期货合约用于战术风险敞口，5000盎司白银市场的长期看涨价差适用于那些希望在保持上行参与的同时控制风险的人。

100盎司白银期货合约提供了传统ETF无法比拟的资本效率切入点。期货交易者通常只需要总名义价值的5%到10%来持有头寸，而ETF可能需要名义价值的50%到100%。100盎司合约是一种具有完整产品潜力的迷你产品，目前，其背后的设置可能是多年来最引人注目的情形之一。

免责声明

假设的性能结果有许多固有的局限性，其中一些如下所述。没有任何陈述表明任何账户将或可能实现与所示类似的利润或亏损。事实上，假设的业绩结果与任何特定交易程序随后实现的实际结果之间经常存在巨大差异。

假设性能结果的局限性之一是，它们通常是事后才准备的。此外，假设交易不涉及财务风险，任何假设交易记录都无法完全解释实际交易中财务风险的影响。

例如，承受损失或在交易损失的情况下坚持特定交易计划的能力是关键点，也可能对实际交易结果产生不利影响。还有许多其他因素与一般市场或任何特定交易计划的实施有关，在准备假设的业绩结果时无法完全考虑，所有这些因素都会对实际交易结果产生不利影响。

大家对白银下半年是否会爆发有何看法，欢迎评论区评论。

作者:金银大王说金银贵金属分析师、国际财经作者 ;

第一时间带来最新国内外金融资讯、深度洞察和最新趋势;

有问题可在评论区提问，尽量解答