从管理学“波士顿矩阵”看你的收藏组合，哪些是“现金牛”，哪些是“明星”，哪些是“问题货”，又该如何优化处置？

2026-02-14 20:32 日本明星 1 0

2026年2月，老李对着三柜子收藏算了一笔账：有的在升值，有的在吃灰，波士顿矩阵帮他看清了“谁在养谁”

2月25日晚，杭州余杭某小区，老李把手机递给我时，屏幕还亮着收藏论坛的估值帖。

“这张猴票，2018年花八千，现在市价六千八；那枚甘肃版袁大头，五年前三千入的，今年有人出一万二我没舍得；还有这堆80年代景德镇瓷盘，亲戚送的，拍卖行不收，闲鱼挂一年没人点开。”他顿了顿，“你说我这收藏，到底是赚是亏？”

我没法直接回答。但我知道有一把尺子可以帮他量清楚。

那把尺子叫波士顿矩阵，1970年由波士顿咨询公司提出，本是企业用来给产品线“体检”的工具。它用“市场增长率”和“相对市场占有率”两个维度，把业务切成四个象限：明星、现金牛、问题货、瘦狗。

四十年后的今天，这把尺子同样能量你的藏库。

不是每一件藏品都配叫“资产”。有些是奶牛，有些是负担，有些是等着兑现的未来，有些只是你不好意思承认的错误。

波士顿矩阵不会告诉你哪件东西最值钱，但它能告诉你：你的钱，到底被谁压着。

一、现金牛藏品：不操心、随时卖、深夜睡得着觉

波士顿矩阵里的现金牛业务，特征是“低增长、高份额”——市场已趋饱和，但你家产品是龙头。百事可乐公司最大的现金牛不是百事，是占美国市场份额58.8%的菲多利薯片；微软的现金牛是卖了三十年的Windows和Office，不是那个还在烧钱的神秘实验室。

放到收藏里，现金牛藏品长什么样？

答案是：共识足够强、交易足够快、不需要等风口。

2026年1月的市场数据显示，普通三年袁大头通货成交价稳定在1150元左右，PCGS评级币略高，随时能出手。这类藏品的特征极清晰：不是最稀缺的，不是涨最快的，但任何时候你想卖，不超过三天有人接。全球收藏品市场高达33%的伪造风险、28%的估值复杂性，在现金牛藏品这里几乎不存在——真假共识已固化，价格区间透明得像超市货架。

老李的现金牛是什么？不是那张掉价的猴票，是那枚甘肃版袁大头。五年翻四倍，想卖现在就能变现。但他舍不得。现金牛的战略意义恰恰不是“留着”，是“挤奶”——把利润腾出来，去喂明星和问题货。

我问老李：“你留它干嘛？”

他想了半天：“等再涨点？”

我指了指波士顿矩阵的纵轴：市场增长率。银元通货的时代早就过了，三年大头年化波动已收窄到个位数。这不是明星，是奶牛。奶牛该干的活不是长跑，是产奶。

如果你手里有一件东西：随时能卖、价格透明、圈子公认、你反复看它的次数远低于看其他藏品——恭喜你，这是现金牛。它的使命不是让你暴富，是让你在其他藏品上敢押注。

二、明星藏品：此刻在涨、大家都信、你愿意借钱加仓

明星业务在波士顿矩阵里是“双高”——高增长、高份额。市场还在扩容，你家已经是头部。亚马逊的云业务、百事可乐的佳得乐、宝洁的沙宣，都曾或正处在这个象限。

收藏里的明星，2026年指向哪？

答案是：共识正在凝聚、价格曲线尚未走平、版别红利仍在出清的品种。

2025年秋拍，一枚PCGS-MS64的九年精发袁大头录得6.2万元成交。五年前同品相不过两万。它的增长不是通胀，是“九年精发”这个版别被市场重新定价——发丝根根独立、肩章五角星凸起，过去藏家不在意，现在行家追着买。这是典型的高增长：市场对特定版别的认知密度在提升，且提升速度远快于通货。

另一个例子是清代铜元的特定版别。2025年10月，一枚湖南省造光绪元宝当十“秀体十二尾”以54450元成交。五年前同版估价不过万。驱动价格的是“秀体”这两个字——它不是龙纹多美，是字体罕见、存世稀缺。2026年初的市场观察显示，有明确版别特征、存世量可控、尚未被批量评级公司“出分透支”的品种，正在成为专业藏家换仓的主攻方向。

老李没有明星藏品。他听我说完，沉默了很久，指着他柜子最顶层那卷1980年黄胄小品：“这个算吗？”

我没直接回答。判断明星的标准其实很简单：你愿意为它借钱吗？

现金牛你舍不得卖，明星你舍不得错过。前者是存量，后者是增量。如果你手里有件东西，每年涨幅跑赢大盘、圈子里的讨论热度持续升温、评级记录显示送评量在增但高分率在降——这是明星。它的使命不是现在卖，是把你的资源“押”进去，等它变成下一头现金牛。

波士顿咨询公司的创始人布鲁斯·亨德森说，明星业务往往利润不高——因为要持续投入。收藏同理。此刻正在赚钱的明星，两年前一定让你焦虑过要不要加仓。

三、问题藏品：赌对了是明星，赌错了是瘦狗

问题业务是波士顿矩阵里最折磨人的象限：高增长、低份额。市场在快速膨胀，但你还没站住脚。谷歌的无人驾驶、百事的健怡系列、宝洁的伊卡璐，都曾长期卡在这个位置。

收藏里的问题货，2026年长什么样？

答案是：学术价值已被少部分人确认，市场共识尚未完全出清，你买它的时候内心有一半是赌。

2026年1月，遂昌县的雷义华向档案馆捐赠了数百件民间契约文书。四十年前他五元一麻袋收这些“废纸”时，没人觉得这东西值钱。今天，这批史料被认定为“浙西南社会经济文化研究不可或缺的第一手材料”[citation:参考前次回答]。1983年的雷义华，手里全是问题业务——市场增长率？学术冷门正在被缓慢解冻，增长率其实不低；市场占有率？他一个人就是一个县文献的半壁江山，但圈外根本没人知道这批东西存在。

四十年后，问题业务变成了明星，又变成了捐赠——那不是商业变现，是价值确认的终极形态。

普通收藏者没有四十年的时间预算，但问题业务的决策逻辑是一样的：你要不要用当下的现金，去押一个尚未被充分定价的共识？

2025年11月，一枚四川省造光绪元宝当三十水龙红铜样币拍出保密天价，已知存世两枚。这枚币一百年前根本“不合法”——户部规定铜元只能有五文、十文、二十文，四川自己铸当三十，币制不符，未批准发行[citation:参考前次回答]。当年它是废品，今天是珍品。问题业务和瘦狗业务的唯一区别，是时间站在谁那边。

老李的问题业务是什么？是那堆80年代景德镇瓷盘。他问我：这不也是“历史”吗？我说是，但历史要有叙述者。遂昌契约有人读懂了它的价值，你这些瓷盘的学术价值谁来背书？没有研究支撑、没有专题出版、没有博物馆征集，高增长市场永远和你无关。

问题业务的战略抉择很简单：要么投入时间、金钱、人脉去“养”它，等共识形成；要么现在就卖，哪怕亏一点。最差的选择是放在柜子里，年年看、年年猜、年年不决策。

四、瘦狗藏品：你舍不得扔的，正在吃掉你的机会成本

瘦狗业务是波士顿矩阵的终局：低增长、低份额。市场不扩张，你家货也没人认。波士顿咨询公司的建议很残酷：放弃、剥离、清算。

收藏里的瘦狗，远比大多数人愿意承认的多。

全球收藏品市场高达33%的伪造风险、28%的估值复杂性、24%的消费者意识限制，共同构成了瘦狗的三大来源。第一类是假货——不是指你知假买假，而是十年前被“证书齐全”骗进去的所谓海外回流，今天连评级公司都不愿接。第二类是过气品种——五年前直播带货爆炒的某些当代名人限量版画，热度散去后流动性归零。第三类，也是最隐蔽的一类，叫“情感透支型藏品”——它本身不差，但你的持有成本早已远超它的市场价值。

老李的瘦狗是什么？是那张猴票。2018年八千买入，2026年市价六千八。八年亏15%，算上通胀实际亏损超30%。他问我：再放放会不会涨回来？

我没有水晶球。但我知道波士顿矩阵的逻辑：低增长市场里的低份额产品，翻身是小概率事件。

更致命的是隐性成本。古籍书商行业数据显示，30%的库存一年内无法流动，这些停滞库存占用的不仅是货架，是采购资金、是注意力、是决策带宽。你留着那件八年没涨、买家问都没人问的东西，相当于每天在给它交房租——房租不是现金，是你本该买明星藏品的机会。

老李沉默很久，说：“那我捐了？”

我说那也很好。瘦狗的最优解不是“卖多少钱”，是“腾出多少空间”。卖掉是现金，捐掉是税盾，送人是人情，只有继续放着是损耗。