华盛锂电

重点机构：中金公司

调研摘要：

该公司核心业务为锂电池电解液添加剂及负极材料，并前瞻布局固态电池材料。

固态电池技术储备：已完成多种固态/半固态电池适配材料的实验室试制，包括高纯硫化锂、半固态电解质添加剂等。目前年产2吨硫化锂中试线正配合下游企业进行技术验证，尚未产业化。

产能与客户：主要产品（如VC、FEC）产能利用率保持较高水平，产品质量关键指标领先，已建立行业标准并与电解液头部厂商保持稳定合作。

在建项目：正积极推进多个产能扩张项目，包括：

年产20万吨负极材料项目（一期5万吨）

年产500吨LiDFOB及2000吨MMDS项目

年产3000吨双氟代磺酰亚胺锂项目

年产6万吨碳酸亚乙烯酯项目（一期3万吨）

其中部分项目已进入试生产和客户评价阶段。

价格走势：添加剂产品价格受供需、原材料及宏观因素影响，遵循随行就市原则动态调整。受益于动力及储能电池行业增长，需求持续，但价格波动存在不确定性。

券商研报：

嘉化能源

重点机构：天弘基金、淡水泉投资

调研摘要：

该公司是中国化工新材料（嘉兴）园区的核心企业，以循环经济为核心发展模式，构建了从热电联产到氯碱、高分子材料、脂肪醇（酸）系列产品的内循环产业链，并与园区企业形成蒸汽、氢气等资源互供的外循环，以此降低成本、提升竞争力。

主要业务进展：

脂肪醇（酸）系列：该产品依托热电联产的蒸汽和氯碱副产氢气，实现规模化低成本生产。目前产销规模居国内头部，产品品质受认可。二期项目已进入设备调试，预计明年投产，新增产能已与重要客户达成协同。

PVC二期：项目已进入试生产阶段，旨在通过规模化运行优化氯碱及热电装置效率，提升产业链附加值。

高性能合成橡胶：项目尚在准备阶段，旨在利用园区原料及配套优势。公司目前暂无其他重大资本开支计划。

其他要点：

原材料价格：脂肪醇主要原料棕榈仁油价格上涨，主要受下游需求增长及原产地气候影响供给减少所致。

关联交易：与关联方的蒸汽供应、原料采购等均为生产经营必需，定价遵循市场公允原则。

分红与回购：基于稳定盈利和稳健经营，公司坚持持续现金分红和股份回购（主要用于注销）以回馈股东。

券商研报：

龙芯中科

重点机构：富国基金

调研摘要：

龙芯中科2025年1-9月营收3.51亿元，芯片销售占比超80%，主要得益于3A6000等在信创市场的竞争力及2P0500等芯片的批量销售。

下一代产品研发计划（2025-2027）：

通用CPU：桌面与服务器CPU将形成高、中、低系列化，包括在研的8核桌面CPU 3B6600及先进工艺服务器CPU。

专用CPU：聚焦打印机、电机驱动、流量表三个领域做透。

GPGPU：首款产品9A1000（定位入门级独显，性能对标AMD RX550）已交付流片；下一代9A2000的图形与AI推理性能规划为9A1000的4倍和8倍。

市场与生态：9A1000将与龙芯CPU配套以提升系统性价比，并争取开发Windows驱动。公司坚持“稳员增效”，人员规模稳定（约1000人），研发效率高。随着研发转型完成，发展重点已转向市场端，未来将针对性增强销售力量，若收入进入增长周期再考虑人员扩张。

券商研报：