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首发|首席商业洞察

作者|首席商业洞察

最近一则债务公告，

再次掀开了曾经内娱巨头的财务窘境

。4月1日，

华谊兄弟

发布了一则公告。

从公告来看，

因为受到经济形势的影响，所以公司存在部分回款资金没能按期到位，最终导致了流动资金的暂时紧张。

图源：华谊兄弟公告

流动资金有多紧张呢？截止2026年4月1日，

其存在的逾期债务一共有5639.9万，而这个债务已经超过了2024年公司净资产（经审计）的10%。

另外还有34个公司以及子公司银行账户遭到了冻结

，其相关被冻结资金

仅仅为64.5万元。

虽然华谊兄弟也声明，

这些债务和被冻结账户，并没有对公司经营产生重大影响。

但是对于一家

营收过亿的影视巨头来说，被冻结资金只有64.5万

，这也侧面说明了

其公司可能正面临着账面资金窘迫的困境。

图源：华谊兄弟公告

在4个月前的2025年12月10日，这个数据还只是5250万元

，没想到仅仅4个月过去，逾期债务就增加了

近四百万。

这也并不是

华谊兄弟第一次对外展示其财务困局了。

早在今年1月份的时候，

根据企查查等平台显示，王忠军就被新增了一项限消令。

而这份限消令的

内容也同样让人震惊，相关的涉及金额只有189万元

，被执行原因是因为涉及一起

广告合同纠纷。

图源：企查查

也就是说

曾经在华语影视圈叱咤风云的华谊兄弟，如今竟然连一笔不到两百万的合同款都不能及时偿还了。

对于这样的财务困境，

甚至有人发出这样的疑问，如今的华谊兄弟，除了兄弟还剩下些什么？

曾市值逼近900亿元的巨头

正站在退市边缘

在2026年1月30日，

华谊兄弟还对外发布了相关的年度业绩预告，

从这份预告来看，公司的如今财务困境可能

并不是一朝一夕所积累下来的。

从预告来看，

其2025年在归母净利方面，相关的亏损可能达到2.89亿至4.07亿

，对比2024年的

2.85亿亏损，2025年的同比亏损是在扩大的。

图源：华谊兄弟公告

而更加危险的是，

在未经审计的情况下，该公司在2025年度期末净资产预计为-9400万元到+6300万。

如果这个预计成真，

未经审计净资产为负的话，这个曾经的行业龙头，很可能会收到交易所的退市风险警示。

从去年开始，种种迹象也表明，

这个曾经市值逼近900亿的内娱巨头，如今处境并不怎么乐观。

图源：华谊兄弟2025年第三季度财报

早在2025年第三季度末的时候，他们的账面现金就只剩下1926.4万，

相关的资产负债率直接

被拉升到87.69%。

在这种财务环境下，

作为创始人的两兄弟也并不能置身事外

。截止到2026年2月9日，

王忠军兄弟所持的公司股份，相关冻结比例已经达到了100%。

另外一边两兄弟的股权也已经被多次强制拍卖

，在经过多轮拍卖之后，兄弟两人的总持股比例，

已经从原来的13.81%，下降到了8.26%。

图源：华谊兄弟

为了把老牌影视巨头

从悬崖边拉回来，两兄弟如今也是使出了浑身解数

，比如

王忠军在以个人名义去担保借钱，以解公司燃眉之急。

而王

忠磊在去年10月开始，就带着妻子发视频

，有网友更是猜测，

他们这是在为直播带货而后赚钱还债务做准备。

图源：王忠军、王忠磊兄弟

遥想当年，兄弟两人可谓是意气风发，两人当初硬是从16家电影制片厂的竞争中，闯出一条路来，成为国内民营电影公司规模化运作的标杆。

谁能想到，

华谊兄弟只用了短短十年时间，就从巅峰跌落神坛。

如今的财务困境

或许也是无奈之举

华谊兄弟如今的财务困境，

其实一切都有迹可循

。从2018年到2025年这几年间，

其累计亏损了82亿。

早在2014年的时候，

已经摘得内地影视第一股的华谊兄弟

，却在这个

公司成立20周年之际，宣布要“去电影化”。

随即他们便

开始延伸电影IP，在20个城市大建主题乐园，想要建成中国迪士尼。

图源：华谊兄弟

为了

实现这一宏伟计划，未来几年其准备砸几十亿下去

，其中2017年

合作开发的阳江电影城，相关投资更是达到了300亿以上。

这几乎

是一笔巨额支出

，要知道在2011年的时候，

华谊兄弟总资产也不过24.64亿

。在各地狂建主题乐园，

相关的重资产投资实早已给公司造成了极大的财务负担。

当时他们的预期是，如果一切顺利的话，

随着项目的落地，相关的收益每年就可以给公司创造千亿收入。

图源：苏州华谊兄弟电影世界“通天帝国区”

而在他们要去电影化的时候，国内的电影行业正在进入一个爆发期

，像

光线传媒、博纳影业

正是在这个时候

迅速崛起壮大。

在华谊兄弟反应过来，

想要重出江湖保持住地位的时候，却发现已经有些时不我待了。

命运的齿轮也转动到了2018年。那一年因为《手机2》风波引起了一系列行业整顿，影视资本投资也开始踩下了刹车。

图源：华谊兄弟

华谊兄弟想要靠《手机2》来提振电影业务的期望也落空了

。在那一年

公司的亏损就达到了10亿，接着便是股价的下跌，相比最高点其市值已经蒸发了95%。

2019年曾经在春节档大出风头的华谊兄弟，更是破天荒缺席春节档

，后面他们

推出的几部主力电影，不少都票房惨淡。

到了2020年

行业甚至走进寒冬，本来在电影业务上就不顺的华谊兄弟，更是再遭重创

。

图源：网络

如今回头望，

华谊兄弟如今的财务困境，并不是一两年造成的，

而是长达

几年乃至十年的一场盲目选择之后的必然结果。

当然如果从彼时公司的实际发展情况出发来看的话，华谊兄弟

之所以会走上这条激进冒险之路，可能也是一种“无奈”之举。

毕竟对于这样一个体量的

内娱巨头来说，单单靠电影票房和相关的分销作为收入的话

，是很难

为公司创造稳定资金流的。

图源：网络

特别是在

那个放映渠道并没有完全铺开

，公司对于

电影票房还缺乏精准预测手段

的情况下，这种

不稳定性更是被放大。

具体

到华谊兄弟来看，长久以来，公司的总营收比例中，影视娱乐业务始终贡献了90%甚至以上的营收。

虽然

这个业务才是他们的底色所在，但也正是贡献太多，而让他们产生了居安思危之感。

图源：网络

更何况

作为上游的影视公司，在没有完全掌握下游渠道的情况下，电影上映之后还很容易受到下游的影院企业通过排片多少来拿捏他们。

在这种业务结构失衡和容易被人卡脖子的情况下

，再叠加其他原因，

最终导致了华谊兄弟选择了一条如今看来是激进又冒险的投资之路。

这条路走了这么多年都没走通，如今华谊兄弟还有什么路可走？

7年巨亏82亿

曾经的内娱“教父”能否翻盘？

最近几周，

有关电视剧《逐玉》的话题和争议不断

。在

双平台都刷新了相关热度

背后，更是

藏着无数坐等收益的资本。

图源：《逐玉》

从企查查可以看到，

这部电视剧的出品方之一，就是东阳浩瀚公司，而这个公司的实际控制人正是王忠军两兄弟。

在陷入财务困境的背景下，

如今大火的《逐玉》从某种程度上来说，或许就是华谊兄弟今年的重要“救命稻草”之一。

毕竟高流量和高热度，往往就意味着源源不断的收益。

从收益角度出发，

《逐玉》的商业价值不可估量。

图源：《逐玉》

根据相关的行业测算，

这部电视剧的相关综合收益可能会突破8亿。

按照这个数额测算的话，

以及相关股份比例来看，华谊兄弟预计可以获得0.8亿到1.5亿。

这笔钱看起来很多，

不过对于已经连年亏损的华谊兄弟来说，这些预计收益到底可以发挥多大的作用，恐怕还得交给时间去回答。

不过《逐玉》的大火也侧面证明了华谊兄弟手里依然握着不少王炸

。另外一边

为了提振市场对公司的信心，华谊兄弟也在积极地转型。

图源：华谊兄弟

比如其也在积极布局如今的新兴业务——短剧和AI影片

，目前华谊兄弟

已经推出了多部短剧剧集，

同时华谊兄弟

也仍然在筹备多部深受外界关注的电影。

在新的行业风口上，

曾经的行业龙头能否从中分一杯羹，创造新的增长，让我们拭目以待。

写在最后

在过去电影行业

还在野蛮生长的时代，华谊兄弟用规模化运营方式，给民营电影树立了行业发展标杆。

如今影视行业

已经多元化发展，电影不再是观众娱乐的唯一选择，在这种情况下，电影行业再次回到了内容为王时代。

图源：华谊兄弟

砸钱虽然可以扩大规模，但是不一定可以砸出好的作品

。如何在

电影市场续写自己的好故事，仍然是这个曾经在行业呼风唤雨的内娱龙头，要面对的必修课。

对此，您怎么看？欢迎在评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。

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