与台湾华语流行音乐天王周杰伦关系密切的巨星传奇去年由盈转亏，并将原因归咎于内容推出节奏放缓及应收账款减值

重点：

* 巨星传奇表示，公司去年亏损最多5,200万元，而2024年则录得5,020万元盈利

* 公司表示，其IP业务在去年上半年收入下滑，但此后一直积极推动业务多元化

本文作者 谭英

台湾创作歌手周杰伦已售出超过3,000万张唱片，以他和其歌曲命名的物种与天体多达16种，包括蜘蛛与一颗小行星。2022年，他凭第15张专辑《Greatest Works of Art》成为首位登上全球专辑排行榜榜首的亚洲歌手。但如今47岁的这位华语流行天王，也已不再年轻。

这对与其关系密切的 $巨星传奇(HK|06683)$ 而言可能是个问题。公司上周发布

盈警

，表示去年最多亏损5,200万元（约750万美元），与2024年录得5,020万元盈利相比出现明显逆转。

巨星传奇将业绩逆转归因于业务重组、内容推出节奏放缓以及应收账款减值准备，这也反映在中国经济放缓的背景下，部分客户未能及时付款。公司表示：“本集团目前正处于业务结构与战略升级的关键阶段。”

或许公司不少投资者本身就是周杰伦的粉丝，这也可能解释了为何市场对该消息反应平淡。公告发布后的一周内，股价反而上涨13%，并升至四个月高位。

巨星传奇的收入来源包括周杰伦代言的咖啡品牌，以及其卡通形象Chou Chou的授权收入。另一位与公司合作的代表人物是社交媒体网红刘畊宏，他因在直播健身节目中穿着紧身“Aquaman”服装而广为人知。但在公司收入结构中，周杰伦仍然是最核心的明星资产。

在商业领域，周杰伦的粉丝还包括上海博物馆。该馆去年10月举办了一场以中国文化为主题的展览，使用周杰伦的虚拟形象作为主要亮点，以吸引年轻观众。另一个粉丝是 $泡泡玛特(HK|09992)$ ，这家打造Labubu热潮的公司在其标志性的盲盒产品中销售Chou Chou公仔。这两家机构均与巨星传奇合作。公司在IPO时曾表示，其拥有所有与周杰伦相关IP为期10年的独家权利。

即便如此，巨星传奇去年上半年的业绩显示，周杰伦品牌的吸引力或许正在老化。公司收入按年增长33%至3.55亿元，主要受新零售业务带动，其收入由一年前的1.1亿元几乎翻倍至2.11亿元。但IP业务收入则下滑8.2%至1.44亿元。

IP业务的放缓与2024年的强劲增长形成鲜明对比。当年IP及内容创作收入曾大幅增长65.1%，如今的变化也引发市场对公司是否过度依赖这位「蓬松发型」歌手的疑问。

周杰伦于2017年与其经纪人杨峻荣、母亲叶惠美以及艺人经纪人之一的陈中共同创立巨星传奇。尽管周杰伦并未直接持有公司股份，但他让巨星传奇成为其个人公司杰威尔音乐的投资方及制作代理公司。杰威尔音乐亦由其母亲持股5%，周杰伦本人持股40%，杨峻荣则持股45%。

新举措

新零售是巨星传奇两大主要业务之一，主要包括公司旗下“魔胴”品牌的低碳咖啡业务，同时也涵盖护肤产品及独立推出的抹茶粉产品线。其IP业务则包括活动管理与内容创作，这两项业务都高度依赖周杰伦的明星影响力。

在2023年香港上市时，公司招股书曾指出对周杰伦人气过度依赖的风险。2019年，周杰伦的宣传效应为公司新零售业务带来83%的收入，到2022年逐步降至45.2%。同期，以周杰伦为核心的内容创作收入占比则由5.7%上升至13.3%。

分析师似乎认为，公司正透过上周公告中提及的业务重组，采取必要措施以降低对周杰伦的依赖，这或许也解释了公告发布后股价上升的原因。华源证券去年12月在报告中表示：“我们认为，公司已成功将其IP的情感价值融入多元触点，从线下实体门店到线上互动，从文化体验到科技产品。”

华源证券预计，公司去年收入将增长36.2%至7.95亿元，并预测到2027年前收入增速将进一步加快。报告指出：“公司正透过一系列战略布局，从传统的『IP创造与运营者』转型为『快乐的传播者』。”该机构并给予公司股票「增持」评级。

在过去九个月里，巨星传奇一直积极扩展业务版图。公司投资了韩国独角兽企业Galaxy Corp.，该公司估值约1万亿韩元（约6.76亿美元），定位为结合AI、机器人与娱乐内容的企业。与巨星传奇类似，Galaxy的品牌价值也主要依赖单一艺人，即被称为“K-Pop之王”的G-Dragon（权志龙）。今年1月，双方将原有合作升级为伙伴关系，Galaxy并宣布计划与巨星传奇合作，进一步拓展其在中国市场的布局。

最近，巨星传奇又与多位韩国知名艺人签署合作协议，包括金钟国与宋康昊。据韩国媒体报导，公司亦正考虑在美国纳斯达克上市。

去年9月，公司还购入北京鸟巢国家体育场1.17%的股份，成为这座2008年北京奥运会主场馆唯一的民营股东。此外，公司正与机器人企业宇树科技合作成立合资公司，开发角色型机器人产品，首个产品将是一款机器狗。宇树科技正是近两届中国春节联欢晚会中人气机器人的制造商。

去年7月，公司首次宣布与宇树科技合作时，巨星传奇股价曾大幅上升，因投资者看好这可能成为新的重要收入来源。双方在11月正式成立一家各持50%的合资公司。同月，巨星传奇宣布与威刚科技签署一项分销协议，涉及1,000台四足机器人及2,000万元；同时亦与云深处科技签署另一项协议，涉及5,000台四足机器人及1亿元。

那么，公司如何为这一系列新投资提供资金？去年11月，公司宣布两项配股计划，合计发行约1.3亿股新股，共募集约7.6亿港元（约9,700万美元）。此前在去年8月，公司亦透过发行3,750万股股份筹集3.24亿港元。

这些动作显示，随着周杰伦的明星效应不可避免地逐渐减弱，巨星传奇已开始思考下一步发展，并积累资金为新业务布局。接下来，投资者将观察这些新举措是否能为公司重新带来新的明星效应。