SM娱乐营收创历史新高，推进“3.0战略”

韩国 K-pop 头部企业 SM 娱乐公布 2025 年第四季度（截至 12 月 31 日）合并财报，当季实现营收 3190 亿韩元（约 2.194 亿美元），同比增长 16.6%；营业利润 546 亿韩元（约 3760 万美元），同比大幅增长 62.2%，双双创下季度历史新高。

业绩增长主要来自 NCT DREAM、aespa、RIIZE、NCT WISH 等核心 IP 的全球巡演落地，以及艺人周边商品与授权业务的持续放量。此外，SM C&C、SM Japan 等子公司业绩改善，叠加 DearU 并表，共同推动综合收益增长。

分业务板块看，收入结构呈现明显分化：

演唱会业务

：收入 345 亿韩元，同比增长 53.6%，成为第一增长引擎。全球巡演场次扩容与海外市场票房兑现，直接带动现场娱乐板块高增。

周边商品销售与授权

：收入 781 亿韩元，同比增长 50.6%，依托艺人 IP 的粉丝消费持续旺盛，贡献稳定现金流与高毛利。

实体专辑与数字音乐

：收入 648 亿韩元，同比下降 22.8%；新专辑销量由 367 万张降至 272 万张，受发行节奏与市场周期影响出现阶段性下滑。

财报发布同时，SM 娱乐强调 “SM NEXT 3.0” 战略稳步推进。

战略定位为 “K-pop 无边界扩张”，由现有 SM 3.0 体系升级为多元创意结构，强调夯实发展基础、而非短期规模扩张，旨在提升 IP 开发一致性与可扩展性，并通过新 IP 孵化与有序全球扩张并举，实现盈利与股东价值长期提升。

公司同时透露，将依托音乐业务更积极寻求并购机会，完善产业布局。

依托艺人矩阵与全球巡演计划，SM 娱乐预计 2026 年上半年录制音乐、数字发行与现场表演收入延续增长态势。

音乐发行方面

：第一季度推出 EXO、Irene 正规专辑，及 Hearts2Hearts、NCT JNJM、HYO 新项目；日本市场推出 NCT WISH 迷你专辑及 RIIZE、东方神起、MINHO 单曲。第二季度推出 Taeyong、aespa、NCT WISH 正规专辑，及 Yesung 日本正规专辑、WayV、RIIZE、XngHan&Xoul、Hearts2Hearts 迷你专辑与厉旭单曲。

现场演出方面

：第一季度的Super Junior亚洲 20 周年巡演持续，NCT DREAM、aespa、RIIZE、NCT WISH、Taeyong 同步全球巡演；SMTOWN Live 登陆日本、泰国，Hearts2Hearts 在韩国、印尼举办粉丝见面会并登陆美国举办首场 Showcase。第二季度EXO 将开启覆盖韩国、越南、日本、泰国、印尼、中国香港、马来西亚的 16 天巡演；东方神起在日产体育场开唱；Super Junior 20 周年巡演返场首尔；NCT WISH、aespa、Taeyong 继续海外巡演。

总的来看，2025 年第四季度，SM 娱乐凭借全球巡演与 IP 商品消费实现营收与利润双突破，业务结构向高毛利、高稳定性的现场与衍生业务倾斜。尽管音乐发行短期承压，但并未改变整体增长趋势。

从揽佬到坏兔子，谁打破了过时的行业规则？

2月初，第68届格莱美奖颁奖典礼在洛杉矶举行。

作为美国国家录音艺术与科学学院主办的音乐类核心奖项，格莱美奖不仅是全球音乐界的年度盛事，其奖项设置、评选结果更折射出全球音乐产业的发展趋势与结构性变化。

本届格莱美奖的最大亮点，是来自波多黎各的歌手坏兔子（Bad Bunny）凭借西班牙语专辑《我本该多拍些照片》（Debí Tirar Más Fotos），斩获格莱美历史上首个非英语年度专辑奖，这一突破被业内视为全球音乐市场多元化发展的重要信号。

本届格莱美奖的评选范围为2024年8月31日至2025年8月30日发行的音乐作品，共设置多个常规奖项，包括年度专辑、年度歌曲、最佳新人、最佳舞曲/电子专辑、最佳说唱歌曲、最佳摇滚专辑、最佳当代乡村专辑等。与往届相比，本届奖项进行了多项务实调整，核心是拓宽评选覆盖面、优化奖项分类，适配音乐产业的发展变化。

在最受关注的四大年度大奖中，除了坏兔子的历史性突破，其他奖项归属均贴合当下音乐市场的主流趋势。

例如，肯德里克·拉马尔与SZA合作的作品《路德》（Luther）获得年度制作奖，作品融合说唱与R&B元素，兼具创作水准与市场认可度；比莉·艾利什的歌曲《野花》（Wildflower）斩获年度歌曲奖，凭借简洁的旋律与真挚的歌词，成为年度热门作品；年度新人奖则颁给了蓝调歌手奥莉薇娅·迪恩，认可其在蓝调领域的潜力与创新表现。

此外，本届格莱美奖还覆盖摇滚、电子、乡村、古典等多个领域，Lady Gaga凭借《Mayhem》获得最佳流行演唱专辑奖，肯德里克·拉马尔横扫最佳说唱专辑、最佳说唱歌曲等多个说唱类奖项，扎克·托普成为首位最佳传统乡村专辑奖得主，马友友则凭借作品第20次获得格莱美奖，彰显其在古典音乐领域的持久影响力。

从坏兔子的获奖来看，这并非偶然，而全球音乐产业发生结构性转变的一个标志性事件。第三方咨询机构MIDiA指出，坏兔子的获奖反映了全球音乐产业的深刻转变，

以本土语言创作的艺术家，正逐步成为全球音乐市场的重要力量，不再需要依附英语市场才能实现全球影响力。

这位波多黎各歌手早年曾是波多黎各大学视听传播专业的学生，课余时间在超市打工，同时在SoundCloud平台上传原创作品，凭借一首《Diles》被发掘，逐步步入职业音乐道路。截至2025年，他的全球Spotify播放量已突破198亿次，成为全球最具影响力的歌手之一。

获奖专辑《我本该多拍些照片》融合雷鬼顿、萨尔萨等拉丁音乐传统，MV展现了波多黎各的民俗风情，本质上是植根于本土文化的创作，并未为迎合英美主流市场而稀释自身文化内核。

事实上，坏兔子并非个例，韩国组合BTS、爱尔兰语说唱团体Kneecap、中国说唱歌手揽佬等艺人，都是凭借植根于自身文化的音乐作品，实现了全球范围内的成功。他们的共同特点是，

坚守本土文化内核，不刻意迎合主流市场的审美，反而凭借独特

的文化特质，吸引了全球范围内的粉丝。

其中，中国说唱歌手揽佬的全球爆火的势头尤为迅猛，其巡演场场售罄的热度，成为本土语言艺术家全球突围的又一典型案例。

据公开报道，揽佬凭借2024年底推出的单曲《大展鸿图》迅速出圈，该作品以接地气的歌词和魔性旋律，不仅霸占国内各大音乐平台榜首，更在海外掀起热潮，2025年8月其Spotify月听众突破500万，超过周杰伦的峰值数据，成为年度说唱圈最大黑马。

在当时，乘胜追击推出的《八方来财》再次延续爆款势头，推动揽佬开启全球巡演，截至2025年11月，美国洛杉矶、亚特兰大等多站巡演门票均在开售瞬间售罄，甚至出现一票难求的局面，部分场次二手票价格飙升数倍仍供不应求。

这种新星诞生路径转变的背后，离不开音乐流媒体和短视频平台的发展。

在全球，TikTok、Spotify等平台成为音乐传播的核心渠道，其中，TikTok更是成为青少年发现新音乐的重要平台，45%的美国16至19岁青少年通过该平台了解新音乐。流媒体打破了地域与语言的壁垒，让唱着全世界各地语言的歌曲能够渗透到全球各个角落的耳朵里，不唱英语歌也能爆红。

在坏兔子获奖一周后，他还登上了超级碗中场秀舞台，成为史上首位独立领衔该舞台的拉丁裔艺人。

据《好莱坞报道》，坏兔子现场演唱了一系列热歌，包括《Eoo》、《BAILE INoLVIDABLE》、《El Apagón》、《CAFé CON RON》、《MONACO》和《NUEVAYoL》的同时，他的表演还讲述了一个爱情故事，故事从一对情侣订婚开始。

在表演的后期，为了延续这个爱情故事，一对情侣在计划好的时刻出现在中场秀中，准备喜结连理。就在Lady Gaga突然现身之前，她用拉丁风格的演绎演唱了她和Bruno Mars的歌曲《Die With a Smile》。随后，她和Bad Bunny在看似是婚礼接待处的地方一起跳舞。

在现场，坏兔子全程以西班牙语演唱，舞台设计融入甘蔗田、电线杆等具有波多黎各文化与历史印记的元素。

这场表演吸引了全球1.5亿观众收看，不仅创下收视峰值，更成为一场具有文化象征意义的表达。

从行业发展层面来看，

坏兔子的成功彻底打破了过时的行业逻辑。

过去，许多非英语艺术家为了进入英美主流市场，往往会稀释自身的文化特质，甚至改用英语创作，但这种模式已逐渐失效。

如今，全球音乐市场更倾向于认可具有独特文化内核的作品，能够坚守本土特色、培育自身优势的艺术家，反而更容易实现全球突破。

这也给音乐行业带来明确的战略启示。

未来的音乐市场，

核心竞争力

在于独特性而非同质化，尊重本土文化、挖掘文化特色，才能在全球市场中占据一席之地。

总体来看，这种结构性转变，不仅会影响未来艺术家的创作方向，也会改变音乐行业的商业模式与发展逻辑。

对于音乐平台、唱片公司而言，如何适应这种转变，挖掘本土文化资源、培育具有独特性的艺术家，将成为未来竞争力的核心。而对于全球观众来说，这种转变意味着能够接触到更多元、更具特色的音乐作品，推动全球音乐文化的交流与融合。

撰文：安然一

排版：河清 / 审核：LUCY

阅读往期热文